本期要點：
一、政策動態
（一）銀保監會發布《關于進一步規范商業銀行互聯網貸款業務的通知》
（二）證監會：加強會計監管 提高財務信息質量
（三）商務部將推多重舉措 穩外貿穩外資再迎政策加碼
二、行業訊息
（一）工作組入駐華信信托 推進風險處置工作
（二）房企到期違約風險蔓延至頭部企業
（三）“三條紅線”后 房企首輪退市警報拉響
來源：浙商資產研究院
一、政策動態
（一）銀保監會發布《關于進一步規范商業銀行互聯網貸款業務的通知》
《關于進一步規范商業銀行互聯網貸款業務的通知》從以下方面細化審慎監管要求：一是落實風險控制，要求商業銀行強化風險控制主體責任，獨立開展互聯網貸款風險管理，自主完成對貸款風險評估和風險控制具有重要影響的風控環節，嚴禁將關鍵環節外包。二是明確三項定量指標，包括出資比例，即商業銀行與合作機構共同出資發放貸款，單筆貸款中合作方的出資比例不得低于30%；集中度指標，即商業銀行與單一合作方發放的本行貸款余額不得超過一級資本凈額的25%；限額指標，即商業銀行與全部合作機構共同出資發放的互聯網貸款余額，不得超過全部貸款余額的50%。三是嚴控跨區域經營，明確地方法人銀行不得跨注冊地轄區開展互聯網貸款業務。此外，進一步明確信托公司參照執行《辦法》和《通知》的規定。下一步，銀保監會將持續督促指導銀行業金融機構按照《辦法》和《通知》要求，不斷提高經營管理和風險控制水平，審慎合規開展互聯網貸款業務，更好地服務實體經濟、服務廣大人民生活。
評論：互聯網貸款業務的風險和監管對象明確落在銀行，相比過去模糊不清的狀態，銀行更應當背負起主體責任。在這其中相比一般的工商貸款集中度要高一些，這與集合貸款的本質是類似的。
（二）證監會：加強會計監管 提高財務信息質量
證監會19日通報2020年審計與評估機構檢查處理情況。證監會強調，下一步，將持續加強資本市場會計監管，促進審計與評估機構全面提升執業能力，構建良性執業生態，切實提高資本市場財務信息質量，服務經濟高質量發展。為進一步優化審計與評估機構執業生態，壓實“看門人”責任，督促審計與評估機構規范執業，提升資本市場特別是上市公司財務信息質量，2020年證監會組織系統單位對2家審計機構、2家評估機構實施全面檢查，合計抽查31個審計項目、19個評估項目；對11個審計項目、7個評估項目實施專項檢查；組織開展上市公司控股股東資金占用審計專題檢查，共抽查82個審計項目；各證監局結合轄區實際，自主對217個審計項目、37個評估項目進行了檢查。
評論：強化資本市場的信息真實性，是保護投資人的一種重要方式。雖然需要承認部門投資人不具備分析能力，但是監管部門仍然要加強信息真實性管理，讓機構投資人能夠基于正確的信息做出相對正確的判斷。
（三）商務部將推多重舉措 穩外貿穩外資再迎政策加碼
2月24日，商務部表示，今年的外貿外資發展形勢嚴峻復雜，挑戰與機遇并存，并對穩住外貿外資基本盤作出多重部署。其中，在穩外貿方面，將重點實施優進優出計劃、貿易產業融合計劃和貿易暢通計劃；穩外資方面，將通過繼續堅定不移擴大開放，推動降低外資準入門檻，積極推進開放平臺建設，營造更加優良的營商環境等方面，著力推動利用外資穩總量、優結構、提質量。
評論：外貿與外資是我國發展三駕馬車之一，在雙循環過程中是不可或缺的一部分，對于沿海外向型的各省市而言則更加重要。例如對于浙江省而言，穩外貿不僅能夠穩定經濟發展基數，還能從根本上平抑金融風險。
二、行業資訊
（一）工作組入駐華信信托 推進風險處置工作
2月10日晚間，華信信托官網發出公告稱，為進一步推進華信信托風險處置，在中國銀保監會指導下，大連市人民政府會同金融管理部門派出工作組，指導并督促華信信托加強公司治理建設，積極采取風險處置措施，有序推動清產核資、資產清收、引戰重組等工作。也正是因為上述公告，外界得以了解華信信托在多只產品暴雷延期、董事長錘擊總經理等事件之余，還存在涉嫌違法發放貸款、背信運用受托財產等犯罪行為。華信信托成立于1981年，是遼寧省唯一一家信托公司。2020年4月，監管部門叫停了華信信托的“資金池業務”，華信信托逐步陷入困境。2020年9月，華信信托陸續在官網披露27款信托計劃延期公告，延期的原因均是融資企業無法按期償還融資本息，導致信托產品按信托合同約定進入延期期間。截至目前，27款延期產品已兌付了4款。2020年華信信托投資收益為-18.37億元，同年該司資產減值損失18.11億元，這兩項成為公司全年爆虧26.52億元的要因。
評論：雖然華信信托發生了很多風險事件，但考慮到這是遼寧省唯一一家信托公司，最終的結局很可能與恒豐銀行一樣，被監管接管后更換管理層，同步地獲得增資對沖風險，最終重啟經營。恒豐銀行是山東省唯一的股份制銀行，因此即便董事長出現貪污案，最終仍是機構得到救助。
（二）房企到期違約風險蔓延至頭部企業
據貝殼研究院統統計，2021年1月房企發債規模約1630億元，同比2020年下降5.3%，整體規模低于市場預期。其中境外債券規模占比54%，較2020年同期下降22個百分點。業內普遍認為，今年受融資新規影響，伴隨政策影響發酵，房企全年的發債計劃將受影響。加之2021年是到期債務的歷史高點，這也將給房企增加更多的挑戰。近期已有頭部房企出現償債高壓、債務違約的風險。而且從整體趨勢看，由于償債及經營壓力巨大，未來可能誕生更多的房企債券違約。2月1日晚間，華夏幸福公告稱，公司及下屬子公司發生債務逾期涉及的本息金額為52.55億元，涉及銀行貸款、信托貸款等債務形式，未涉及債券、債務融資工具等產品。關于債務逾期的原因，華夏幸福公告稱，因受宏觀經濟環境、行業環境、信用環境疊加多輪疫情影響，公司流動性出現“階段性緊張”，導致出現部分債務未能如期償還的情況。
評論：之前資本市場有推土機信仰，似乎城投、基建、房地產企業的信用是可以獨立存在的，但是隨著資金行情的退潮和融資結構性調整，這些過去過度擴張信用的融資單元逐漸縮小核心信用圈，到目前為止只有城投還狀態良好，房地產企業則是已經逐漸被市場懷疑淹沒。
（三）“三條紅線”后 房企首輪退市警報拉響
今年1月末，因財務指標不佳，綠景控股、中房股份、云南城投三家房企先后被實施退市風險警示。這也是“三條紅線”管理政策出臺以來，首批遭遇退市風險的房企。表面看，三家公司遭遇退市風險的原因，在于去年12月開始實施的退市新規。但在這背后，是中小房企在監管趨嚴、競爭日益激烈背景下的生存困境。這三家房企的銷售金額和營收水平均排在百強之外，近年來，三家企業都在實施轉型，但效果似乎不佳。從業績預告看，這些企業的年度業績將大概率出現虧損。其中，云南城投在2020年度期末凈資產甚至為負。可以說，即使沒有退市新規，這些企業也已接近退市邊緣，或者淪為殼公司。去年8月，以“三條紅線”為主的房地產金融審慎管理政策推出。該項政策在對房企負債實施量化管理的同時，也使中小房企的“彎道超車”成為不可能。年末，A股退市新規出臺，大批基本面不佳、又難以做大做強的上市房企，面臨的“保殼”壓力驟然增加。
評論：早在2019年期間房地產的核心信用圈就已經收縮到20強企業，中小型房地產企業由于現金流未形成規模和穩定性，往往最先被銀行限制和裁剪，對于這類企業AMC能夠做的很少，因為違約房地產企業很可能面對著廣大業主，人員相對精干的AMC來說這將是一種極難介入的司法困境。
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