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本期要點：

一、政策動態(tài)

（一）中國人民銀行召開黨委會分析經(jīng)濟金融形勢，研究進一步做好金融支持穩(wěn)增長的意見措施

（二）央行行長易綱出席博鰲亞洲論壇2022年年會“全球通脹、加息潮和經(jīng)濟穩(wěn)定”分論壇并作主旨演講

（三）盛松成：建議適當延?房地產行業(yè)去杠桿周期

二、行業(yè)訊息

（一）地方AMC發(fā)力融資平臺債務化解

（二）深圳一季度寫字樓空置率上升

（三）華融掛牌清倉華融湘江銀行股權

來源：浙商資產研究院

一、政策動態(tài)

（一）中國人民銀行召開黨委會分析經(jīng)濟金融形勢，研究進一步做好金融支持穩(wěn)增長的意見措施

4月22日，人民銀行召開黨委會，學習傳達黨中央、國務院重要會議和指示精神，落實國務院金融委工作部署，分析研判當前經(jīng)濟金融形勢，研究下一步金融工作。會議提出，人民銀行要執(zhí)行好穩(wěn)健的貨幣政策，保持流動性合理充裕，推動降低綜合融資成本，為統(tǒng)籌疫情防控和經(jīng)濟社會發(fā)展提供良好的貨幣金融環(huán)境。

評論：人行重提充裕，說明我國目前的貨幣政策還在繼續(xù)釋放。但是在實體經(jīng)濟運行過程中可以看到，人民幣貶值和輸入型通脹不符合我國的消費端口訴求，也直接影響居民民生質量。為了保生產端口而影響消費端口，我國經(jīng)濟發(fā)展遇到兩難境地。

（二）央行行長易綱出席博鰲亞洲論壇2022年年會“全球通脹、加息潮和經(jīng)濟穩(wěn)定”分論壇并作主旨演講

發(fā)揮結構性貨幣政策直達工具的作用，大力支持重點領域和薄弱環(huán)節(jié)。設立科技創(chuàng)新和普惠養(yǎng)老兩項專項再貸款。實施好碳減排支持工具和支持煤炭清潔高效利用專項再貸款，通過金融機構向企業(yè)提供融資支持。截至今年2月末，通過碳減排支持工具已支持金融機構發(fā)放符合要求的碳減排貸款2300億元，帶動年度碳減排約4000多萬噸二氧化碳當量。綠色融資快速增長，截至今年3月末，綠色債券余額約1.3萬億元，同比增長36%。截至2021年末，綠色貸款余額近16萬億元，同比增長33%，快于各項貸款余額增速22個百分點。貨幣政策聚焦支持中小微企業(yè)和受疫情影響的脆弱群體。3月末，普惠小微貸款余額21萬億元，同比增長25%。最近，人民銀行進一步出臺了支持實體經(jīng)濟的23條政策舉措，包括向受疫情影響的脆弱群體提供支持。適宜的貨幣金融環(huán)境支持了2022年中國經(jīng)濟平穩(wěn)開局。一季度中國GDP同比增長4.8%，增速較去年四季度有所回升。物價保持在合理區(qū)間，一季度CPI同比上漲1.1%，PPI上漲8.7%。中國貨幣政策的首要任務是維護物價穩(wěn)定。今年，糧食生產和能源供應對物價穩(wěn)定非常重要。金融服務高度重視農業(yè)生產，以及煤炭、石油、天然氣等重要能源的生產和進口。只要確保糧食生產和能源供應，物價將穩(wěn)定在合理區(qū)間。

評論：易行長在國際論壇上提出貨幣政策首要目的是穩(wěn)定物價，PPI上漲8.7%幅度較大，而且會隨著供應鏈傳導至CPI。為了兼顧總體流動性充裕和穩(wěn)定物價穩(wěn)定，國家需要對產業(yè)鏈各環(huán)節(jié)進行適度補貼，導致國家被動采取擴張的財政政策，增加政府壓力保就業(yè)和保物價。

（三）盛松成：建議適當延?房地產行業(yè)去杠桿周期

盛松成指出，對于三道紅線不達標的房地產企業(yè)，監(jiān)管部?可以考慮按當前的指標維持6個?不上升的前提下繼續(xù)提供貸款；貸款集中度管理對于各銀?的達標時間也可以考慮往后推遲半年或?年。當前房地產業(yè)?險的突出表現(xiàn)是債務危機和疫情?險相疊加。盛松成稱，應?度警惕房企現(xiàn)?流危機形成惡性循環(huán)，“?前房地產?業(yè)的現(xiàn)?流危機仍在持續(xù)，頭部?營房企的?險仍在持續(xù)，其中?季度?量房企美元債到期成為??個?險點。”盛松成表?，從穩(wěn)妥實施房地產?融審慎管理的?度，建?房地產市場和?融市場之間的防?墻、規(guī)避系統(tǒng)性?險也極為必要。“三道紅線”和貸款集中度管理都是?之有效的措施，應該堅持。部分房企經(jīng)歷去杠桿和疫情后可能難以為繼，可考慮?勵經(jīng)營穩(wěn)健、發(fā)展勢頭良好、債務負擔較輕的企業(yè)收購出險項?，化解危機；同時，去年下半年以來?量地方城投?市收地，由于城投主營業(yè)務不是房地產，購置?地后仍需要專業(yè)?員來實施，這就給了房企承接相關業(yè)務、擴??存空間的機會，建議企業(yè)積極把握代建、保障房市場機會。

評論：我國房地產行業(yè)近期風險暴雷較為密集，為了防止金融風險化解反而成為刺激風險暴露的誘因，我國應適當緩釋風險暴露，采取精細化的風險處置方案，引入社會資本對困境房地產企業(yè)進行股權融資，減少金融系統(tǒng)的剛性兌付壓力。但是為了刺激社會資本，政府需要釋放一系列利好信號來重振信心。

二、行業(yè)資訊

（一）地方AMC發(fā)力融資平臺債務化解

作為地方版“壞債銀行”，地方AMC正在化解融資平臺債務風險方面發(fā)力。近期，四川發(fā)展資產管理有限公司開展了一筆省內地方融資平臺債務置換業(yè)務；陜西金融資產管理股份有限公司與省內地市簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，助力地市區(qū)域金融風險防范化解、融資平臺轉型升級；廣西廣投資產管理股份有限公司高管近期表示，可為各地級市政府及政府平臺提供多形式資產盤活、多渠道資源整合，在不良資產處置、特殊機會投資基金、資產管理等領域合作空間巨大。不過，多位業(yè)內人士表示，相較于地方債務規(guī)模來看，地方AMC資本實力較弱，融資成本相對較高，參與化解地方債務風險并非易事。

評論：地方資產管理公司的主營業(yè)務開始從單純狹義的銀行不良資產化解向地方融資平臺拓展，繼續(xù)堅持地方資產公司的本地經(jīng)營特征，使得地方資產管理公司繼續(xù)沿著監(jiān)管要求的使命發(fā)展。

（二）深圳一季度寫字樓空置率上升

近期，多家研究機構陸續(xù)發(fā)布有關深圳一季度寫字樓市場情況報告。其中，第一太平戴維斯報告指出，一季度深圳甲級寫字樓租賃需求放緩，全市季度凈吸納量環(huán)比下降82.8%，全市平均空置率在連續(xù)四個季度下降后再次環(huán)比微升至22.8%。仲量聯(lián)行也指出，一季度深圳甲級辦公樓凈吸納量約為11萬平方米，環(huán)比與同比均減少超過60%，有較大幅度的收縮。

評論：寫字樓空置率是經(jīng)濟發(fā)展的領先指標，深圳一季度寫字樓空置說明二季度GDP發(fā)展將會成為無源之水，況且一線城市寫字樓供給本已冗余，空置率繼續(xù)上升不利于經(jīng)濟發(fā)展，易發(fā)生債務危機。

（三）華融掛牌清倉華融湘江銀行股權

中國華融4月19日早間在港交所公告，擬將持華融湘江銀行40.53%股權在北京金融資產交易所掛牌轉讓，轉讓價格為119.807億元。華融表示，轉讓金融牌照子公司，有利于圍繞國家對AMC的功能定位，按照“回歸本源、聚焦主業(yè)”的既定發(fā)展戰(zhàn)略，集中不良資產主業(yè)發(fā)展。此外，中國華融發(fā)布關于若干內資股擬實施“全流通”的公告。據(jù)悉，該公司收到若干內資股股東的授權委托書，委托中國華融依據(jù)有關規(guī)定，將其持有的合計共83.58億股境內未上市股份轉換為H股，并在香港聯(lián)交所主板上市流通。

評論：四大資產管理公司在陸續(xù)退出非主業(yè)金融牌照，這對地方資產管理公司可能是一種啟示。在早年的發(fā)展歷程中地方資產管理公司主動尋求經(jīng)營多元化，尤其是關注向類銀行業(yè)務靠攏，但隨著監(jiān)管回歸，四大資產管理公司主動清理非主營牌照業(yè)務，那么地方資產管理公司就應該在大不良方向尋求多元發(fā)展。