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本期要點：

一、政策動態

（一）中央全面深化改革委員會第二十三次會議召開

（二）中國證監會黨委傳達學習貫徹中央經濟工作會議精神

（三）人民銀行黨委召開會議 傳達學習中央經濟工作會議精神

二、行業訊息

（一）中信、廣發首個個貸包掛拍處置

（二）貴州計劃籌建第二家地方AMC

（三）信達資產接盤鄭州泰禾東府大院

來源：浙商資產研究院

一、政策動態

（一） 中央全面深化改革委員會第二十三次會議召開

會議強調，要加快建設全國統一大市場，建立全國統一的市場制度規則，促進商品要素資源在更大范圍內暢通流動。要推動發展適合中國國情、政府政策支持、個人自愿參加、市場化運營的個人養老金，與基本養老保險、企業（職業）年金相銜接，實現養老保險補充功能。會議審議通過《關于加快建設全國統一大市場的意見》《關于深入推進世界一流大學和一流學科建設的若干意見》《關于推動個人養老金發展的意見》等文件。

評論：全國深改會議召開主要關注的議題是老齡化應對策略，為避免我國走日本失去的三十年，需要關注壓降年輕人生育成本，提供更多的工作崗位，壓降房價并且提高生育津貼，保障全國人口增長速度平穩發展。

（二）中國證監會黨委傳達學習貫徹中央經濟工作會議精神

堅持底線思維，持續鞏固資本市場重點領域風險防控成效。正確認識和把握資本的特性和行為規律，一方面，發揮資本作為生產要素的積極作用，繼續強化資本市場在促進資本、科技和產業循環方面的重要功能，保護產權和知識產權。另一方面，加強對資本的規范引導，對特定敏感領域融資并購活動從嚴監管，與相關方面共同建立健全防止資本無序擴張的制度機制、為資本設置“紅綠燈”，依法加強對資本的有效監管，有效控制其消極作用。

評論：證監會在學習貫徹中央經濟會議時特別強調底線思維，要把資本市場風險防控放到重要位置，正確把握資本特性并正確防控相關風險。為了避免資本無序擴張，需要對特定領域設置限額管控和交易審查，保證交易過程中沒有違規使用杠桿，確保資本市場在受控沙盒中進行。

（三）人民銀行黨委召開會議 傳達學習中央經濟工作會議精神

會議強調，明年要著重抓好以下工作任務：一是穩健的貨幣政策要靈活適度，保持流動性合理充裕。做好跨周期和逆周期政策設計，提高貨幣政策的前瞻性針對性。持續釋放貸款市場報價利率改革潛力，促進企業綜合融資成本穩中有降。增強人民幣匯率彈性，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。堅持防范化解金融風險。鞏固拓展防范化解重大金融風險攻堅戰成果，守住不發生系統性金融風險底線。進一步健全宏觀審慎政策框架。支持金融科技依法規范發展，加強反壟斷和反不正當競爭，以公正監管保障公平競爭，激發各類市場主體活力。深化金融供給側結構性改革。深化農信社改革和債券市場改革。加強金融基礎設施統籌監管。穩妥有序推進數字人民幣研發。持續深化國際金融合作，推動金融業有序擴大開放。堅持房子是用來住的、不是用來炒的定位，穩妥實施好房地產金融審慎管理制度，加快完善住房租賃金融政策體系，因城施策促進房地產業良性循環和健康發展。

評論：從人行角度看金融風險，按貨幣學派的意見通常會選擇降息降準來沖淡金融風險，但降息降準在2008年救市中表現出的后遺癥遺留到現在，因此我國對貨幣工具的使用還是比較審慎的。依靠科技發展，貨幣工具可以更加精細化灌注到細分領域，避免房地產融資敞口進一步擴大。

二、行業資訊

（一）中信、廣發首個個貸包掛拍處置

12月13日，中信銀行南寧分行在銀登中心掛拍處置的首個個貸資產包。該資產包不良貸款本金余額1866.15萬元，本息余額2521.91萬元。資產包內共包括個貸不良161戶188筆。該資產包將于2021年12月27日在銀登中心平臺進行公開競價，采取線上多輪競價的方式，起拍價為人民幣187萬元，即不良貸款本金余額的10%。12月16日，廣發銀行杭州分行在銀登中心掛拍處置的首個個貸不良資產包。該資產包不良貸款本金余額352.36萬元，本息余額525.1萬元。資產包內共包括個貸不良38戶207筆，該資產包將于2021年12月30日在銀登中心平臺進行公開競價，采取線上多輪競價的方式，起拍價為人民幣30萬元，即不良貸款本金余額的8.5%，參與競拍無需繳納保證金，但只產生一個合格意向受讓方時不接受協議轉讓。

評論：政策面暫時不允許個貸不良包批量收購和批量轉讓，通常AMC收購個貸不良包后只能自行清收，銀保監也嚴禁暴力催收手段。從現有的業務手段觀察，個貸不良包仍然是一種缺乏閉環的商業模式，后續需要更多的政策刺激還能真正激發市場熱情。

（二）貴州計劃籌建第二家地方AMC

近日，貴陽市國資委舉行“發揮國有資本在‘強省會’經濟發展中的引領帶動作用”新聞發布會。貴陽市國資委黨委書記、主任黃永輝在會上介紹，將籌備組建全省第二家地方資產管理公司，以資產經營管理業務為核心，開展金融企業不良資產的批量收購與處置、資產證券化、并購重組、對外投資、咨詢服務等業務，全力支持實體經濟發展。目前，在省地方金融監管局指導下，已完成組建方案、可行性研究報告等有關工作。

評論：目前大部分省分都已經具有了二至三家地方AMC，加上覆蓋區域的四大AMC分公司，每個地區不良資產市場都已經面臨較大的同業競爭。不良資產一級市場的競爭加劇有利于銀行的風險處置，而且對銀行重估表內風險資產也較為有利。未來地方資產管理公司要謀求長期發展，應當建立起獨特的業務模式和經營優勢，否則在價格戰中很難有最終贏家。

（三）信達資產接盤鄭州泰禾東府大院

12月15日，鄭州市沁鵬置業有限公司以6.2億元的價格成功拿下泰禾東府大院，而鄭州市沁鵬置業有限公司為信達資產下屬子公司。信達并未在起拍日12月14日當天參拍，而是在臨近拍賣結束時才參與競拍，于12月15日9點54分出價，成功拿下該標的物。據了解，此次拍賣標的物評估價近7億元，起拍價約為6.2億元，值得注意的是，此次拍賣對象并非只有其住宅產品，還包括土地使用權。根據評估機構給出的評估報告，拍賣對象為鄭州市鴻寶南路南、姚店堤西路東的豫（2017）鄭州市不動產權第0125580土地（包括土地使用權及地上地下附屬物），其中地上已建建筑物為6棟，部分未封頂。面積共54313.53平方米。

評論：資產管理公司除圍繞銀行收購不良資產以外，通常還廣泛介入企業端的金融風險，通過非銀金融和非金借貸之間的介入型融資，注入信用并保障交易平穩進行。信達資產接盤泰禾的樓盤意味著一個市場信號，政府希望資產管理公司參與到房地產市場托底中來。